Leveraged Loans stellen ein Finanzierungsinstrument dar, welches vor allem von risikobehafteten Unternehmen genutzt wird und in den letzten zwei Jahrzehnten ein enormes Wachstum verzeichnet hat. Der globale Markt für Leveraged Loans hat inzwischen ein Volumen von über 1,8 Billionen USD erreicht. Zusätzlich hat sich der Handel von liquiden, syndizierten Krediten (Konsortialkredite) auf dem Sekundärmarkt stark weiterentwickelt. Durch eine stärkere Beteiligung von institutionellen Anlegern zeichnet sich der Handel durch eine verbesserte Liquidität, ein höheres Handelsvolumen als auch eine größere Transparenz aus. Dies öffnet die Schranken für systematische Handelsstrategien, die bereits im Aktienbereich weit verbreitet sind.
In diesem Artikel wird die Effektivität und die Umsetzung von systematischen Handels-/Faktorstrategien auf dem Leveraged Loan Markt untersucht. Es lässt sich zeigen, dass systematische Investitionen in die Faktorstrategien Value, Momentum, Illiquidity, Quality, Low Risk, Carry und deren Kombination hohe Renditen erzielen. Monatlich neu ausgerichtete Long-only-Faktorportfolios weisen beeindruckende Sharpe- und Information Ratios sowie wirtschaftlich und statistisch signifikante Alphas auf. Während die Performance von Faktorportfolios über längere Anlagehorizonte abnimmt, bleibt sie dennoch signifikant. Eine wichtige Schlussfolgerung der Untersuchung ist, dass aktive Kreditportfoliomanager, die faktorneutrale Kredithandelsstrategien anwenden, möglicherweise eine grundsätzliche Quelle von zusätzlicher Rendite übersehen.